弘信策略恒科捏续调整原因揭晓！何时企稳？或与这一特征高度有计划

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　　恒生科技指数自2025年10月以来捏续下行，累计跌幅已莳植23%，追踪恒生科技指数的ETF同步遭受重挫。恒生科技指数为何“跌跌束缚”，何时止跌？

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　　恒生科技指数2025年10月以来

　　走势知道各人垫底

　　自2025年10月初涉及阶段性高点后，恒生科技指数（或称“恒科”）便开启深度回调。它本是港股科技板块的“门面担当”，集聚了市值超千亿港元的龙头企业，既有阿里巴巴、小米、百度、京东等互联网巨头，也有中芯海外、华虹半导体等半导体领军企业，是港股科技板块实力的体现。

　　可是，豪华的成份股声势并未撑起该指数的郑重走势。自2025年10月初至2026年3月13日，恒生科技指数累计跌幅已莳植23%，月线仅1次飘红，2025年10月单月下落8.62%，11月捏续下落5%以上；本年2月的跌幅更是莳植10%，3月不时下落3%以上。

　　放眼各人，与各人弥留指数对比发现，恒生科技指数的走势知道险些处于垫底水平，同期恒生指数跌幅尚不及5.2%。与此变成显明反差的还有A股上证指数、深证成指逆势上扬，累计涨幅均莳植5%；不少投资者不禁捉弄在“恒科里躲牛市”。

　　指数的捏续下挫，也让一众布局恒生科技赛说念的投资者们堕入捏仓收益捏续缩水以致亏蚀的窘境。

　　行情数据炫耀，10余只追踪恒生科技指数的ETF自2025年10月以来同步遭受重挫，平均跌幅高达24%，部分ETF跌幅莳植26%：港股通恒生科技ETF华安累计跌幅莳植28%，恒生科技ETF广发、恒生科技指数ETF累计跌幅均莳植26%。

　　恒生科技指数

　　发布于今跌多涨少

　　总结历史走势，恒生科技指数曾屡次出现大幅跑输阛阓所在。

　　2021年2月初至2023年3月末，恒生科技指数遭腰斩，其间仅在2021年4月、6月以及2021年10月份有所反弹。

　　再往前追念，恒生科技指数发布前（字据成份股回溯），2017年11月至2018年4月末、2018年6月初至10月末，恒生科技指数区间累计跌幅辞别为11.05%、30.27%。

　　上述3个技巧段，恒生科技指数均大幅跑输A股阛阓的上证指数、科技龙头指数。比如2021年2月初至2023年3月末，上证指数跌幅低于7%，天然A股科技龙头指数相通回调，但一经大幅跑赢恒生科技指数。

　　关于布局有计划产物的投资者而言，恒生科技指数的一次反弹，齐能让投资者倍感惊喜，可是这份欢快还未捏续多久，又再一次下行。举例，本年3月6日，恒生科技指数大涨3.15%，下一个来回日（3月9日）却低开高走，隔日（3月10日）该指数再次上升2.4%，可是到了3月11日至13日，该指数又纠合3个来回日下行。

　　按照月线统计，自2020年7月认真发布至2026年3月，野心69个月份，恒生科技指数跌多涨少，仅有32个月呈上升行情，下落月份数目占比莳植53%；同期上证指数下落月份数目占比不及44%，好意思股标普500指数下落月份数目占比仅为36%傍边。

　　恒生科技下行的三大原因盘货

　　恒生科技指数为何捏续下行，是各人科技股回调的共性特征，照旧堕入独自下行的价值罗网？自2025年10月以来，资金为何大幅流出？笔者通过多维度分析，发现该指数下落主要有以下三方面原因。

　　其一，前期赢得过飞腾幅，资金存在赚钱了结需求。自2025岁首至三季度末，恒生科技指数累计涨幅接近45%，这一涨幅在各人主要指数中稳居前哨，且断崖式最初于好意思国三大股指、日经225等弥留指数。其间涨幅莳植30%的恒生科技指数成份股数目占比接近2/3，涨幅莳植100%的成份股数目占比多达1/3。

　　其二，阛阓干线切换，“去软逐硬”趋势显耀。2025年四季度以来，南昌股票配资各人阛阓干线从此前涨幅较大的互联网平台、半导体以及新动力汽车产业链切换至贸易航天、贵金属等板块。

　　从恒生科技指数成份股来看，自2025年10月以来，30只成份股中上升的仅有3只，辞别是海尔智家、好意思的集团及华虹半导体，其中华虹半导体涨幅最大，但也仅有10%。

　　下落的成份股中，20股同期跌幅莳植20%，9股跌幅更是莳植30%，金蝶海外、腾讯音乐-SW、小米集团-W及舜宇光学科技跌幅均莳植35%，这些成份股严重拖累恒生科技指数。

　　从行业漫衍来看，跌幅居前的有耗尽电子、互联网事迹、电商、乘用车等行业。

　　其三，盈利成长性激勉担忧。勾搭已败露的2025年净利润及机构一致展望净利润中值，恒生科技指数成份股2025年的净利润全体同比增幅不及10%，2026年净利润同比增幅有望守护20%以下，远低于2024年的净利润同比增幅（52.07%）。这意味着，机构关于这些公司畴昔的利润设立预期下调。

　　从名义看，恒生科技指数下落受行情回调与基本面预期变化共同影响，但从更深端倪看，这或与指数成份股的结构特征高度有计划。

　　在华泰证券看来，恒生科技指数的“硬科技”含量偏低，且具有很强的耗尽属性。2025年四季度以来的回撤在各人视角下适应AI来回放浅近“去软逐硬”分化。从自己结构上看，科技和耗尽两种属性交汇使得里面分化出两条不同的逻辑干线。从宏不雅角度看，恒生科技指数对地缘时事以及中好意思经贸联系明锐，需要这些变量企稳以致出现积极变化。

　　资瑞兴投资觉得，捏续下落的中枢并非科技板块全体走弱，而是恒生科技指数的成份股结构，因为该指数由30只具有代表性的科网股（高新科技互联网股票）组成。

　　绩优滞涨低估值科技龙头股出炉

　　尽管港股恒生科技指数捏续调整，但A股科技板块里面相通出现彰着分化：一边是高位赛说念震憾，另一边是估值合理、功绩高增、滞涨的优质龙头安宁投入树立区间。

　　通过对比上证指数、A股科技100指数、科技龙头指数以及标普500指数等不错发现，恒生科技指数与A股科技龙头指数走势关联性较强，联动特征彰着。

　　举例，本年2月、3月恒生科技纠合下探时，科技龙头指数同步走弱；而在2025年9月，两者月度涨幅均莳植10%，同庚10月、11月又同步投入回调阶段，体现出A/H股科技板块较强的共振效应。

　　从指数组成来看，科技龙头指数成份股主要秘密半导体、软件开发、IT事迹、通讯开荒、耗尽电子等硬核科技赛说念，与恒生科技指数偏互联网、平台经济的结构变成彰着各异，这也使得A股科技龙头在基本面与估值逻辑上具备孤立支捏。

　　终结现时，恒生科技指数的市盈率约为21倍，远低于上市以来的中位数（28.5倍）及平均值（约32倍）。科技龙头指数现时市盈率约51倍，高于近3年平均市盈率（约41倍）。

　　关于阛阓热心的恒生科技何时止跌，华泰证券觉得，站在现时，AI的预期修正周边尾声。AI重估关节是产业催化，AI软件需要大厂大模子和诈欺有积极进展，AI国产硬件更需要成本开支的进一步上修。

　　在港股震憾磨底的同期，A股科技赛说念的结构性契机更为明晰。在科技龙头指数成份股中，一批低估值、高成长、涨幅滞涨的优质主义已显露树立价值。

　　据证券时报·数据宝统计，在科技龙头指数成份股中，字据下述要求筛选，25只绩优滞涨低估值主义出炉：2025年以来涨幅低于30%（远低于同期科技龙头指数的同期涨幅53.17%）；现时市盈率（恰恰）低于往日3年的平均市盈率；勾搭机构一致展望，2025年、2026年净利润同比增幅（若2025年败露功绩则取内容增幅）有望捏续莳植20%。

　　这25只个股主要围聚于半导体、光学光电、软件开发等行业、2025年以来的平均涨幅仅6.02%，恒玄科技、太极股份、汇顶科技累计跌幅均莳植10%，其中恒玄科技最新市盈率不及近3年的一半。

　　从成长性来看，已败露功绩有计划公告的个股中，念念特威-W、全志科技2025年净利润同比增幅均莳植50%。

　　字据机构一致展望，全志科技、恒玄科技、士兰微、TCL科技2026年净利润增幅均有望莳植65%，功绩高增长的详情味较强。